વિજય કેડિયાના 2 પસંદગીના શેરમાં 50%થી વધુનું ગાબડું: છતાં કેમ નથી વેચી રહ્યા હિસ્સો?

પોઈસા ડૂબ્યા કે મોટો મોકો? કડાકા છતાં વિજય કેડિયાએ કેમ ન વેચ્યા આ 2 સ્ટોક્સ!

ભારતીય શેરબજારના દિગ્ગજ અને અનુભવી રોકાણકાર વિજય કેડિયા તેમના આગવા રોકાણ દ્રષ્ટિકોણ માટે જાણીતા છે. જોકે, હાલમાં તેમના પોર્ટફોલિયોના ૨ મુખ્ય સ્ટોક્સ પોતાના ઓલ-ટાઈમ હાઈ (All-time High) થી ૫૦ ટકા કરતાં પણ વધુ નીચે ગગડી ચૂક્યા છે. સામાન્ય રીતે આટલા મોટા ઘટાડા બાદ નાના કે સામાન્ય રોકાણકારો ગભરાઈને પોતાના શેર વેચી દેતા હોય છે, પરંતુ વિજય કેડિયાએ આ બંને કંપનીઓમાં પોતાનો વિશ્વાસ અને હિસ્સેદારી યથાવત રાખી છે.

જે બે કંપનીઓમાં આ સ્થિતિ સર્જાઈ છે તેમાં Repro India અને Mahindra Holidays and Resorts India નો સમાવેશ થાય છે. વિજય કેડિયાની રોકાણ કરવાની મુખ્ય વ્યૂહરચના SMILE (Small in size, Medium in experience, Large in aspiration, Extra-large in market potential) સિદ્ધાંત પર આધારિત છે. તેઓ એવી નાની કંપનીઓ પસંદ કરે છે જેમાં લાંબા ગાળે મોટું માર્કેટ પોટેન્શિયલ દેખાતું હોય. તો ચાલો, વિગતવાર સમજીએ કે આ બંને કંપનીઓનું હાલનું પ્રદર્શન કેવું છે અને શેર તૂટવા છતાં કેડિયા તેમાં કેમ ટકી રહ્યા છે.

૧. Repro India: સેલ્સ વધ્યું પણ પ્રોફિટ પર દબાણ અને દેવામાં વધારો

આ યાદીનો પહેલો સ્ટોક Repro India છે. આ કંપની પબ્લિશર્સ અને પ્રિન્ટિંગ ક્ષેત્રે કામ કરે છે. તે બુક્સની પ્રિન્ટિંગ, બાઇન્ડિંગ અને ડિસ્પેચ જેવા કાર્યો સંભાળે છે. આ ઉપરાંત, કંપનીનો પ્રિન્ટ-ઓન-ડિમાન્ડ (Print-on-Demand) બિઝનેસ પણ છે, જેમાં ગ્રાહક તરફથી ઓર્ડર મળે તે પછી જ પુસ્તકનું પ્રિન્ટિંગ કરવામાં આવે છે.

હિસ્સેદારી અને નાણાકીય સ્થિતિ

નાણાકીય આંકડાઓ અનુસાર, માર્ચ ૨૦૨૩ સુધી વિજય કેડિયા પાસે આ કંપનીમાં ૭.૧ ટકા હિસ્સેદારી હતી, જે હાલમાં થોડી ઘટીને ૬.૩ ટકા જેટલી રહી છે. તેમની આ વર્તમાન હિસ્સેદારીનું મૂલ્ય આશરે ૨૯ કરોડ રૂપિયા થાય છે.

• આવક (Sales): કંપનીનું વેચાણ FY21 ના ૧૩૮ કરોડ રૂપિયાથી વધીને FY26 માં ૪૯૪ કરોડ રૂપિયા સુધી પહોંચી ગયું છે, જે બિઝનેસ વિસ્તરણ દર્શાવે છે.

• નફાકારકતા (Profitability): વેચાણ વધવા છતાં કંપનીના ચોખ્ખા નફામાં સ્થિરતા જોવા મળી નથી. છેલ્લા ૬ વર્ષમાંથી કંપની માત્ર ૨ વર્ષ જ સંપૂર્ણ વાર્ષિક નફો કરી શકી છે. FY26 માં કંપનીને ૩૩ કરોડ રૂપિયાનું ચોખ્ખું નુકસાન (Net Loss) થયું હતું.

• દેવું અને કેશ ફ્લો: કંપની પર દેવાનો બોજ પણ વધી રહ્યો છે. FY24 માં જે દેવું ૪૯ કરોડ રૂપિયા હતું, તે FY26 માં વધીને ૧૮૬ કરોડ રૂપિયા થઈ ગયું છે. વળી, કંપનીનો ફ્રી કેશ ફ્લો પણ ૬૭ કરોડ રૂપિયા નેગેટિવ રહ્યો છે.

જમીન વેચાણથી નફો વધ્યો, પરંતુ કોર બિઝનેસ સુસ્ત

જૂન ૨૦૨૬ ના ત્રિમાસિક ગાળામાં Repro India એ ૧૨૯ કરોડ રૂપિયાનો નેટ પ્રોફિટ નોંધાવ્યો હતો. પરંતુ આ નફો તેના મૂળ કારોબારમાંથી આવ્યો નહોતો. આ ક્વાર્ટરમાં રેવેન્યુ ૨૧ ટકા વધીને ૧૪૦ કરોડ રૂપિયા રહ્યું હતું, પરંતુ ઓપરેટિંગ પ્રોફિટ માત્ર ૪ કરોડ રૂપિયા જ રહ્યો હતો અને ઓપરેટિંગ માર્જિન ઘટીને ૨.૯ ટકા થઈ ગયું હતું.

વાસ્તવમાં, કંપનીને એક જમીન વેચાણ (Land Sale) માંથી ૧૬૭ કરોડ રૂપિયાનો એકઝેપ્શનલ ગેઇન (અસાધારણ નફો) થયો હતો. જો આ વન-ટાઇમ પ્રોફિટને બાકાત રાખવામાં આવે, તો કંપનીનો ટેક્સ પહેલાનો નફો (Profit Before Tax) નેગેટિવ એટલે કે નુકસાનમાં જ રહેત.

૧૪ ઓગસ્ટ ૨૦૨૬ ના રોજ Repro India નો શેર લગભગ ૩૨૬ રૂપિયા પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો. આ ભાવ તેના ૯૯૪ રૂપિયાના ઓલ-ટાઈમ હાઈ કરતાં લગભગ ૬૭ ટકા નીચે છે.

૨. Mahindra Holidays: રેકોર્ડ રેવેન્યુ છતાં નેટ લોસ, ઊંચું વેલ્યુએશન

વિજય કેડિયાના પોર્ટફોલિયોનો બીજો શેર Mahindra Holidays and Resorts India છે. આ કંપની ‘Club Mahindra’ બ્રાન્ડ હેઠળ વેકેશન ઓનરશિપ મેમ્બરશિપ બિઝનેસ ચલાવે છે. વિજય કેડિયા જૂન ૨૦૨૧ થી આ કંપનીમાં આશરે ૧ ટકા હિસ્સેદારી ધરાવે છે અને તેમણે અત્યાર સુધી પોતાના હોલ્ડિંગમાં કોઈ કાપ મૂક્યો નથી. હાલમાં તેમની હિસ્સેદારીનું મૂલ્ય આશરે ૪૬ કરોડ રૂપિયા છે.

આવક વધી પરંતુ નેટ પ્રોફિટ ઘટ્યો

કંપનીની ટોપ-લાઈન (આવક) માં સતત ગ્રોથ જોવા મળી રહ્યો છે:

• આવક (Sales): FY21 ના ૧,૭૩૦ કરોડ રૂપિયાથી વધીને FY26 માં ૨,૯૯૨ કરોડ રૂપિયા થઈ છે.

• EBITDA: ૨૪૧ કરોડ રૂપિયાથી વધીને ૬૩૨ કરોડ રૂપિયા સુધી પહોંચ્યો છે.

જોકે, બોટમ-લાઈન (નફો) પર દબાણ સ્પષ્ટપણે જોઈ શકાય છે. કંપનીનો નેટ પ્રોફિટ FY25 ના ૧૨૬ કરોડ રૂપિયાથી ઘટીને FY26 માં ૬૭ કરોડ રૂપિયા થઈ ગયો હતો.

જૂન ૨૦૨૬ ત્રિમાસિક ગાળાના પરિણામો

જૂન ૨૦૨૬ ના ક્વાર્ટરમાં કંપનીએ ૭૩૩ કરોડ રૂપિયાનું રેકોર્ડ રેવેન્યુ નોંધાવ્યું હતું અને ઓપરેટિંગ પ્રોફિટ પણ ૧૧૩ કરોડ રૂપિયા રહ્યો હતો. આમ છતાં, કંપનીને ૮.૫૫ કરોડ રૂપિયાનું ચોખ્ખું નુકસાન સહન કરવું પડ્યું હતું. આ નુકસાન પાછળનું મુખ્ય કારણ ૧૦૯.૪૦ કરોડ રૂપિયાનું ડેપ્રિશિયેશન (ઘસારો) અને ૪૭.૦૭ કરોડ રૂપિયાનો વ્યાજ ખર્ચ (Interest Expense) હતા.

૧૪ ઓગસ્ટ ૨૦૨૬ ના રોજ Mahindra Holidays નો શેર આશરે ૨૨૫.૮૫ રૂપિયા પર કારોબાર કરી રહ્યો હતો, જે તેના ૫૦૫ રૂપિયાના ઓલ-ટાઈમ હાઈથી ૫૫ ટકા જેટલો નીચે છે. આટલા ઘટાડા પછી પણ આ સ્ટોક લગભગ ૯૭ ના ઊંચા PE (Price to Earnings) મલ્ટિપલ પર ટ્રેડ થઈ રહ્યો છે, જે દર્શાવે છે કે સ્ટોકનું વેલ્યુએશન હજુ પણ મોંઘું છે.

વિજય કેડિયાની વ્યૂહરચના અને આગામી રોડમેપ

આટલા મોટા ઘટાડા અને નાણાકીય દબાણ છતાં વિજય કેડિયાનું આ સ્ટોક્સમાં બનેલા રહેવું એ તેમની લાંબા ગાળાની (Long-term) રોકાણ ક્ષમતા અને વિઝનને દર્શાવે છે. કેડિયા જેવા અનુભવી રોકાણકારો ટૂંકા ગાળાની વધ-ઘટ અથવા ત્રિમાસિક નુકસાનને બદલે કંપનીની ભવિષ્યની ગ્રોથ સ્ટોરી અને ડિમાન્ડ પોટેન્શિયલ પર વધુ ધ્યાન આપે છે.

જોકે, છૂટક રોકાણકારો (Retail Investors) માટે આ બંને સ્ટોક્સમાં કેટલાક પડકારો સ્પષ્ટ દેખાઈ રહ્યા છે:

૧. Repro India માં ઓછી નફાકારકતા, વધતું દેવું અને કોર બિઝનેસમાં સુસ્તી એક મોટો ચિંતાનો વિષય છે.

૨. Mahindra Holidays માં વધતો વ્યાજ ખર્ચ, ડેપ્રિશિયેશન અને ઊંચું વેલ્યુએશન આગળ જતાં સ્ટોકની ગતિને અસર કરી શકે છે.