RBI નો મોટો નિર્ણય: વ્યાજદરમાં કોઈ ફેરફાર નહીં, મોંઘવારી વચ્ચે બેંકે કેમ જાળવી રાખી ‘ધીરજ’?

મોંઘવારી વચ્ચે RBI એ લીધો ચોંકાવનારો નિર્ણય: વ્યાજદરમાં કેમ ન કર્યો કોઈ ફેરફાર?

ભારતીય રિઝર્વ બેંક (RBI) ની મોનિટરિંગ પોલિસી કમિટી (MPC) એ દેશના કરોડો નાગરિકો, બિઝનેસમેન અને હોમ લોન લેનારા રોકાણકારો માટે એક મહત્વપૂર્ણ નિર્ણય લીધો છે. બેંકે હાલના પોલિસી રેપો રેટમાં (Policy Repo Rate) કોઈ પણ પ્રકારનો ફેરફાર ન કરવાનો નિર્ણય લીધો છે. રેપો રેટ 5.25% પર યથાવત રાખવામાં આવ્યો છે.

આ નિર્ણય એવા સમયે આવ્યો છે જ્યારે દેશમાં ખાદ્યપદાર્થો (Food) અને બળતણના (Fuel) વધતા ભાવને કારણે હેડલાઇન ફુગાવો (Headline Inflation) એટલે કે મોંઘવારીનો દર વધી રહ્યો છે. રિઝર્વ બેંકે સ્પષ્ટ સંકેત આપ્યો છે કે ફુગાવાના વધારાને રોકવા માટે તે સાવચેતીભર્યું વલણ અપનાવી રહી છે. આરબીઆઈએ વ્યાજદરમાં ઘટાડો કે તાત્કાલિક કોઈ વધારો કરવાને બદલે ‘રાહ જુઓ અને જુઓ’ (Wait and Watch) ની નીતિ પસંદ કરી છે, કારણ કે હાલની મોંઘવારી પાછળ માંગ વધવા કરતાં સપ્લાય ચેઇનની સમસ્યાઓ (Supply-side factors) વધુ જવાબદાર છે.

સર્વાનુમતે લેવાયો નિર્ણય: કયા દરોમાં કોઈ ફેરફાર થયો નથી?

આરબીઆઈની એમપીસી બેઠકમાં તમામ 6 સભ્યોએ સર્વાનુમતે દર સ્થિર રાખવાની તરફેણમાં વોટ આપ્યો હતો. કમિટીએ પોતાનું સ્ટેન્સ ‘ન્યુટ્રલ’ (Neutral) રાખ્યું છે, જેથી ભવિષ્યની સ્થિતિ અનુસાર નિર્ણય લઈ શકાય.

બેંક દ્વારા નક્કી કરાયેલા મુખ્ય દરો નીચે મુજબ છે:

• રેપો રેટ (Repo Rate): 5.25% (અનચેન્જ્ડ)

• સ્ટેન્ડિંગ ડિપોઝિટ ફેસિલિટી રેટ (SDF): 5.00%

• માર્જિનલ સ્ટેન્ડિંગ ફેસિલિટી રેટ (MSF): 5.50%

• બેંક રેટ (Bank Rate): 5.50%

દરો સ્થિર રાખવાનો અર્થ એ થાય છે કે હાલ પૂરતી તમારી કાર લોન, હોમ લોન કે અન્ય પર્સનલ લોનના EMI માં કોઈ તાત્કાલિક મોટો ઘટાડો કે વધારો જોવા મળશે નહીં.

શા માટે RBI એ વ્યાજદરમાં ફેરફાર ન કર્યો?

સતત 16 મહિના સુધી આરબીઆઈના 4% ના ટાર્ગેટ નીચે રહ્યા બાદ, જૂન 2026 માં હેડલાઇન સીપીઆઈ (CPI) ફુગાવો વધીને 4.4% પર પહોંચી ગયો હતો. આ વધારો મુખ્યત્વે શાકભાજી, અનાજ અને ઈંધણના ભાવ વધવાને કારણે થયો છે.

પરંતુ વ્યાજદર ન વધારવા પાછળ બેંકે નીચે મુજબના મહત્વના કારણો રજૂ કર્યા છે:

1. કોર ઇન્ફ્લેશન સ્થિર છે: મે-જૂન મહિના દરમિયાન કોર ઇન્ફ્લેશન (Core Inflation) 3.9% પર સ્થિર રહ્યું હતું. કિંમતી ધાતુઓને બાદ કરતાં કોર ફુગાવો તેનાથી પણ ઘણો નીચો હતો. આ દર્શાવે છે કે સામાન્ય વસ્તુઓ અને સેવાઓની માંગમાં બહુ મોટો વિસ્ફોટ થયો નથી.

2. સપ્લાય ચેઇનની સમસ્યા: હાલની મોંઘવારી મુખ્યત્વે ખાદ્ય ચીજોના ભાવ, વૈશ્વિક ઊર્જા ખર્ચ અને ભૂ-રાજકીય (Geopolitical) તણાવને કારણે છે. આવી સ્થિતિમાં વ્યાજદર વધારવાથી શાકભાજી કે તેલના ભાવ ઘટી શકતા નથી.

3. દર ઘટાડવાનું જોખમ: જો આ તબક્કે વ્યાજદરમાં ઘટાડો કરવામાં આવે, તો બજારમાં નાણાંનો પ્રવાહ વધશે જે પહેલાથી વધી રહેલા ફુગાવાને વધુ ભડકાવી શકે છે.

આથી, એમપીસીએ ઉતાવળમાં કોઈ પગલું ભરવાને બદલે સ્થિતિ સ્પષ્ટ થાય ત્યાં સુધી પોલિસીમાં ફ્લેક્સિબિલિટી જાળવી રાખવાનું યોગ્ય માન્યું છે.

મોંઘવારી ક્યાં સુધી સતાવશે? ખાદ્ય, બળતણ અને વૈશ્વિક જોખમો

આરબીઆઈના અંદાજ મુજબ, નજીકના ભવિષ્યમાં સીપીઆઈ ફુગાવો હજુ થોડો વધી શકે છે. નાણાકીય વર્ષ 2026-27 ના ત્રીજા ક્વાર્ટરમાં (Q3) મોંઘવારીનો દર તેના ઉચ્ચતમ સ્તરે એટલે કે 5.9% પર પહોંચી શકે છે. જોકે, ચોથા ક્વાર્ટરમાં (Q4) તે ઘટીને 5.5% પર આવવાની ધારણા છે. સમગ્ર વર્ષ માટે સરેરાશ ફુગાવો 5% રહેવાનો અંદાજ છે.

આરબીઆઈએ મોંઘવારી વધારતા કેટલાક મુખ્ય જોખમો પ્રત્યે પણ આગાહ કર્યા છે:

• અનિયમિત ચોમાસું અને અલ નીનો (El Niño): દક્ષિણ-પશ્ચિમ ચોમાસાની અસમાનતા ખેતીના ઉત્પાદનને અસર કરી શકે છે, જેનાથી ખાદ્ય અનાજના ભાવ વધી શકે છે.

• ક્રૂડ ઓઈલના અસ્થિર ભાવ: વૈશ્વિક બજારમાં કચરા તેલના ભાવમાં થતી વધઘટ ઈંધણ ફુગાવાને વધારી શકે છે.

• ઈનપુટ કોસ્ટ: જો ખાદ્ય અને ઈંધણના વધેલા ભાવ લાંબા સમય સુધી રહેશે, તો તેની અસર અન્ય ઉત્પાદનો અને સેવાઓ પર પડી શકે છે. જોકે હાલમાં આવી અસર ખૂબ ઓછી જોવા મળી છે.

દેશનો આર્થિક વિકાસ (GDP Growth) RBI ને આપે છે રાહત

આરબીઆઈ માટે સૌથી મોટી રાહતની વાત એ છે કે ભારતનો આર્થિક વિકાસ દર (Economic Growth) અત્યંત મજબૂત છે. અર્થતંત્ર મજબૂત હોવાને કારણે રિઝર્વ બેંક પર તાત્કાલિક વ્યાજદર ઘટાડીને ગ્રોથને સપોર્ટ આપવાનું કોઈ દબાણ નથી.

વૈશ્વિક સ્તરે આર્થિક સુસ્તી હોવા છતાં, ભારતની સ્થાનિક માંગ (Domestic Demand) ખૂબ જ મજબૂત રહી છે. આ જ કારણ છે કે સેન્ટ્રલ બેંક પાસે મોંઘવારી પર નજર રાખવા માટે પૂરતો સમય અને જગ્યા ઉપલબ્ધ છે.

હવે પછી શું? ઓક્ટોબરમાં લેવાશે આગામી નિર્ણય

RBI એ સ્પષ્ટ કર્યું છે કે ભવિષ્યમાં વ્યાજદરમાં કોઈ પણ ફેરફાર કરતા પહેલાં મોંઘવારીનો ગ્રાફ, તેની દિશા અને ઘટકોને ઝીણવટપૂર્વક સમજવા જરૂરી છે.

એમપીસીની આગામી મહત્વપૂર્ણ બેઠક 5 થી 7 ઓક્ટોબર દરમિયાન યોજાવાની છે. એ બેઠક સુધીમાં ચોમાસાની આખરી સ્થિતિ, ઓગસ્ટ અને સપ્ટેમ્બર મહિનાના મોંઘવારીના આંકડા, ક્રૂડ ઓઈલના ભાવ અને ગ્લોબલ આર્થિક સ્થિતિનો ડેટા સામે આવી જશે. આ નવા ડેટાના આધારે જ નક્કી થશે કે બેંક હાલની સ્થિતિ જાળવી રાખશે કે પછી વ્યાજદરમાં કાપ મૂકવાની દિશામાં આગળ વધશે.