RBIની નીતિમાં મોટો બદલાવ: ફ્લેટ પિચ પરથી હવે વોલેટિલિટી તરફ?
ભારતીય રૂપિયો (INR) આજે સૌથી વધુ ઘટીને ₹90 પ્રતિ યુએસ ડોલરની નોંધપાત્ર મર્યાદાને તોડીને અત્યાર સુધીના રેકોર્ડ નીચા સ્તરે પહોંચી ગયો છે. ચલણ ₹90.02 પ્રતિ ડોલરની નીચી સપાટીએ પહોંચ્યું છે, વિદેશી વિનિમય વેપારીઓએ દબાણને વધુ વધારનારા પરિબળો તરીકે બેંકો દ્વારા સતત ઉચ્ચ સ્તરીય યુએસ ડોલર ખરીદી અને સતત વિદેશી મૂડી ઉપાડને ટાંકીને જણાવ્યું છે. કેટલાક અહેવાલો સમયે, રૂપિયો ₹90.21 પ્રતિ યુએસ ડોલર પર ટ્રેડ કરી રહ્યો હતો.
ભારે અવમૂલ્યનથી તાત્કાલિક રાજકીય પ્રતિક્રિયાઓ શરૂ થઈ અને આયાત-આધારિત વ્યવસાયોમાં તીવ્ર નાણાકીય તકલીફ જાહેર થઈ.
રાજકીય અને આર્થિક ચિંતા
ચલણના પતનથી વિપક્ષ તરફથી તીવ્ર ટીકા થઈ. સમાજવાદી પાર્ટી (SP) ના સાંસદ ડિમ્પલ યાદવે ખાસ કરીને સરકારની ટીકા કરી હતી, અને કહ્યું હતું કે વધતા ડોલર વેપારીઓને સૌથી વધુ નુકસાન પહોંચાડી રહ્યો છે. તેમણે ઉમેર્યું હતું કે ભારતીય જનતા પાર્ટી (BJP) દ્વારા લાગુ કરાયેલી નીતિઓ સતત તમામ વર્ગના લોકોને નુકસાન પહોંચાડવાનું કામ કરી રહી છે. કોંગ્રેસ પાર્ટીએ સોશિયલ મીડિયા પર પણ વડાપ્રધાન નરેન્દ્ર મોદી પર રૂપિયાના ઘટાડાના કારણો અંગે સવાલ ઉઠાવ્યા હતા.
કટોકટી હોવા છતાં, મુખ્ય આર્થિક સલાહકાર વી. અનંત નાગેશ્વરને ગંભીરતાને ઓછી આંકી હતી, અને કહ્યું હતું કે તેઓ “તેના પર પોતાની ઊંઘ ગુમાવી રહ્યા નથી”, અને જાળવી રાખ્યું હતું કે ચલણની ગતિવિધિ વ્યવસ્થિત મર્યાદામાં રહે છે અને નિકાસને નુકસાન પહોંચાડીને અથવા ફુગાવાને વેગ આપીને હજુ સુધી મેક્રોઇકોનોમિક તણાવ પેદા કર્યો નથી.
કોર્પોરેટ ક્ષેત્ર પીડા અનુભવે છે
જ્યારે IT, ફાર્મા, શ્રિમ્પ, ટેક્સટાઇલ, એન્જિનિયરિંગ, ધાતુઓ અને ઓટો જેવા નિકાસ-સંચાલિત ક્ષેત્રોને નબળા INR થી ફાયદો થશે, ત્યારે ડોલર-મૂળભૂત આયાત પર આધાર રાખતી કંપનીઓને ભારે નુકસાનનો સામનો કરવો પડ્યો:
ઉડ્ડયન ક્ષેત્ર: ઇન્ટરગ્લોબ એવિએશન (ઇન્ડિગો) એ સપ્ટેમ્બર 2025 ક્વાર્ટરમાં ₹2,582 કરોડનું આશ્ચર્યજનક નુકસાન નોંધાવ્યું હતું, જે મુખ્યત્વે રૂપિયામાં 3.4% ઘટાડો થવાને કારણે હતું. ઇંધણ, વિમાન લીઝ ચુકવણી, જાળવણી અને આંતરરાષ્ટ્રીય ફ્લાઇટ ખર્ચ સહિત ઇન્ડિગોના ખર્ચ, 60% થી વધુ ડોલર-મૂળભૂત છે.
હાઉસિંગ એન્ડ અર્બન ડેવલપમેન્ટ કોર્પોરેશન (HUDCO): કંપનીએ નાણાકીય વર્ષ 26 ના પ્રથમ છ મહિનામાં ₹176 કરોડનું નુકસાન નોંધાવ્યું હતું, કારણ કે તેના આશરે ₹10,000 કરોડના બાહ્ય વાણિજ્યિક ઉધાર (ECB) અને ટૂંકા ગાળાના FCNR લોન સંબંધિત વિદેશી ચલણના વધઘટને કારણે.
આયાત ખર્ચ: સામાન્ય રીતે આયાત-આધારિત ક્ષેત્રો, જેમાં FMCG, પ્લાસ્ટિક પોલિમર, તેલ અને ગેસ, અને ઇલેક્ટ્રોનિક્સ અને ધાતુઓનો સમાવેશ થાય છે, તેમાં ખર્ચ દબાણ જોવા મળે તેવી અપેક્ષા છે.
શેરબજારમાં, બંને મુખ્ય સૂચકાંકો નીચા સ્તરે બંધ થયા, જેમાં સેન્સેક્સ 31.46 પોઈન્ટ ઘટીને 85,106.81 પર અને નિફ્ટી 46.20 પોઈન્ટ ઘટીને 25,986 પર બંધ થયા. દરમિયાન, સોના અને ચાંદીના ભાવમાં તીવ્ર ઉછાળો જોવા મળ્યો.
ઘટાડાને આગળ ધપાવનારા પરિબળો
રૂપિયાનો ₹90 થી વધુનો ઘટાડો પરિબળોના “સંપૂર્ણ તોફાન” દ્વારા પ્રેરિત છે:
- મૂડીનો પ્રવાહ: વિદેશી રોકાણકારો ભારતીય શેરબજારમાંથી સતત પાછો ખેંચી રહ્યા છે, 2025 માં ચોખ્ખો પ્રવાહ USD $17 બિલિયનને વટાવી ગયો છે.
- વેપાર ગતિશીલતા: તેલ, ધાતુઓ અને બુલિયનની વધતી આયાતને કારણે ઓક્ટોબરમાં વેપાર ખાધ લગભગ USD $42 બિલિયન સુધી વધી ગઈ છે.
- વૈશ્વિક પરિસ્થિતિઓ: વિદેશી ભંડોળનો પ્રવાહ અને મજબૂત વૈશ્વિક ડોલરની મજબૂતાઈ INR જેવા ઉભરતા બજાર ચલણો પર દબાણ લાવી રહી છે.
- વેપાર અનિશ્ચિતતા: ભારત-યુએસ વેપાર સોદાને અંતિમ સ્વરૂપ આપવામાં લાંબા વિલંબ અને ઉચ્ચ યુએસ ટેરિફથી નિકાસ વોલ્યુમને નુકસાન થયું છે.
સ્થાનિક ચિંતાઓમાં ઉમેરો કરતા, નિષ્ણાતો એ વાત પર ભાર મૂકે છે કે ભારતના ઉત્પાદન ક્ષેત્રની ઉચ્ચ આયાત નિર્ભરતા – ખાસ કરીને નિકાસલક્ષી ક્ષેત્રોમાં જ્યાં 56.2% વેપારી નિકાસ ઉચ્ચ કાચા માલની આયાત તીવ્રતા ધરાવતા ઉદ્યોગોમાંથી આવે છે – એટલે કે ચલણના અવમૂલ્યન ઘણીવાર ઉત્પાદન ખર્ચમાં વધારો કરે છે, જે નિકાસ લાભોને સરભર કરે છે.
ફુગાવો અને ભવિષ્ય
રૂપિયો નબળો પડવાથી ફુગાવાનું જોખમ નોંધપાત્ર બને છે, જેના કારણે પેટ્રોલ અને ડીઝલ સહિત ગેજેટ્સ જેવી આયાતી ચીજવસ્તુઓ વધુ મોંઘી થઈ શકે છે. તેલના આયાત બિલમાં વધારો થવાને કારણે પરિવહન ખર્ચમાં વધારો પહેલાથી જ દેશભરમાં ખાદ્યપદાર્થોના ભાવને અસર કરી રહ્યો છે; ઘણી રોજિંદા શાકભાજીની વસ્તુઓના છૂટક ભાવમાં 40-45 ટકાનો વધારો જોવા મળ્યો છે, જેમાં 1 કિલો ડ્રમસ્ટિક “ખગોળશાસ્ત્રીય” ₹500 નો ભાવ ધરાવે છે.
ભવિષ્યની કાર્યવાહી અંગે, રિઝર્વ બેંક ઓફ ઇન્ડિયા (RBI) ચોક્કસ વિનિમય દર સ્તરનો આક્રમક રીતે બચાવ કરવાને બદલે પસંદગીયુક્ત રીતે હસ્તક્ષેપ કરીને અતિશય અસ્થિરતાને ઘટાડવા પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી રહી છે. જોકે, વિશ્લેષકો ચેતવણી આપે છે કે જો બાહ્ય દબાણ ચાલુ રહેશે, તો 2026 માં USD/INR સંભવિત રીતે ₹91 થી આગળ વધી શકે છે.
રૂપિયાનો ઝડપી ઘટાડો સાર્વત્રિક કર સંગ્રહકર્તાની જેમ કાર્ય કરી રહ્યો છે; જ્યારે નિકાસકારો અને ડોલર કમાતા લોકો તેમના ખાતામાં વધારો જોઈ રહ્યા છે, ત્યારે મોટાભાગની વસ્તી અને આયાત-આધારિત વ્યવસાયો બળતણથી લઈને મૂળભૂત ચીજવસ્તુઓ સુધીની દરેક વસ્તુ પર વધતા ખર્ચ ચૂકવે છે.
