સેબીના નિયમોમાં ફેરફારના અહેવાલથી BSE, NSE અને બ્રોકરેજ શેરોમાં તેજી
ગુરુવારે BSE, NSE અને અન્ય કેપિટલ માર્કેટના શેરોમાં ૩ ટકા સુધીનો શાનદાર ઉછાળો જોવા મળ્યો હતો. બજારમાં આ સકારાત્મક માહોલ એક અહેવાલ સામે આવ્યા બાદ જોવા મળ્યો હતો, જેમાં જણાવવામાં આવ્યું હતું કે માર્કેટ રેગ્યુલેટર SEBI (સેબી) ડેરિવેટિવ્ઝ સેટલમેન્ટની કિંમતો નક્કી કરવા માટેના ‘ક્લોઝિંગ ક્રિયા’ (Closing Auction) ના નિયમ પર ઓછામાં ઓછા એક વર્ષ માટે રોક લગાવી શકે છે અથવા તેનો ઉપયોગ બંધ કરી શકે છે.
અત્રે ઉલ્લેખનીય છે તે સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઓફ ઇન્ડિયા (SEBI) દ્વારા ઓગસ્ટ મહિનામાં જ ફ્યુચર્સ અને ઓપ્શન્સ (F&O) કોન્ટ્રાક્ટ્સ સાથે જોડાયેલા શેરો માટે ‘ક્લોઝિંગ ઓક્શન સેસન’ (CAS) નામની નવી સિસ્ટમ શરૂ કરવામાં આવી હતી.
શું હોય છે CAS સિસ્ટમ અને શા માટે પડી તેની જરૂર?
આ નવી સિસ્ટમ અંતર્ગત, ટ્રેડિંગ દિવસના અંતે એક ટૂંકી ઓક્શન પ્રક્રિયા દ્વારા સ્ટોકનો ક્લોઝિંગ ભાવ નક્કી કરવામાં આવે છે. આ પ્રોસેસ યુએસ (US) અને હૉંગકૉંગ જેવા વૈશ્વિક બજારોમાં ઉપયોગમાં લેવાતી પદ્ધતિ જેવી જ છે.
પરંતુ, એક્સપાયરીના દિવસોમાં ડેરિવેટિવ્ઝની કિંમતોમાં જોવા મળેલા ભારે ઉતાર-ચઢાવ (ઉતાર-ચઢાવ) અને અનિશ્ચિતતાને કારણે રેગ્યુલેટરને આ વ્યવસ્થાની ગંભીરતાથી સમીક્ષા કરવી પડી છે.
કેપિટલ માર્કેટ્સ ઇન્ડેક્સમાં શાનદાર ઉછાળો
કારોબાર દરમિયાન નિફ્ટી કેપિટલ માર્કેટ્સ ઇન્ડેક્સ ૧.૨ ટકાના વધારા સાથે ટ્રેડ થઈ રહ્યો હતો. આ તેજીમાં મોતીલાલ ઓસ્વાલ ફાઇનાન્સિયલ સર્વિસિસ, BSE, એન્જલ વન અને Groww સૌથી આગળ રહ્યા હતા, જે અનુક્રમે ૨.૯ ટકા, ૨.૫ ટકા, ૨.૨ ટકા અને ૨ ટકા સુધી ઉપર ટ્રેડ કરી રહ્યા હતા. આ ઉપરાંત, તાજેતરમાં જ લિસ્ટ થયેલા NSE ના શેર ૧.૩ ટકાના વધારા સાથે ૧,૭૪૬ રૂપિયા પ્રતિ શેરની આસપાસ ટ્રેડ થઈ રહ્યા હતા.
નિયમોમાં ફેરફાર માટે જંગી સૂચનો પ્રાપ્ત થયા
વીકેન્ડ દરમિયાન સોશિયલ મીડિયા પ્લેટફોર્મ ‘X’ પર એક પોસ્ટમાં SEBI દ્વારા જણાવવામાં આવ્યું હતું કે ગત મહિને જાહેર કરવામાં આવેલા કન્સલ્ટેશન પેપરના જવાબમાં તેમને નિયમોમાં ફેરફાર માટે ૨૦,000 થી વધુ સૂચનો પ્રાપ્ત થયા છે.
પ્રતિષ્ઠિત ન્યૂઝ એજન્સી રોઇટર્સ (Reuters) ના અહેવાલ મુજબ, ક્લોઝિંગ ઓક્શનને બદલે ડેરિવેટિવ્ઝ પ્રાઇસિંગ નક્કી કરવા માટે ટ્રેડિંગના આખરી ૩૦ મિનિટની ‘વોલ્યુમ-વેટેડ એવરેજ પ્રાઇસ’ (VWAP) નો ઉપયોગ કરવામાં આવી શકે છે. એવી પ્રબળ સંભાવના છે કે SEBI આ મહિનાના અંત સુધીમાં આ મહત્વપૂર્ણ ફેરફારોને અમલમાં મૂકી દેશે.
આ નવી પદ્ધતિ અમલમાં આવવાથી ભારતનું બજાર યુએસ અને યુરોપના ગ્લોબલ માર્કેટ્સ સાથે વધુ સારી રીતે જોડાઈ શકશે. તે બજારોમાં ડેરિવેટિવ્ઝ સેટલમેન્ટ માટે ખાસ પ્રાઇસિંગ સિસ્ટમનો ઉપયોગ થાય છે, જેમાં સિંગલ ક્લોઝિંગ ઓક્શનને બદલે ચોક્કસ ટ્રેડિંગ પિરિયડ દરમિયાન ‘વોલ્યુમ-વેટેડ એવરેજ પ્રાઇસ’ જેવી પદ્ધતિઓ સામેલ હોય છે.
૧૦ મિનિટની CAS વિન્ડો અને પારદર્શિતાનો મુદ્દો
રેગ્યુલેટર દ્વારા સપ્ટેમ્બર મહિનામાં પોતાની સમીક્ષા યોજનાઓ અંતર્ગત એવો પણ પ્રસ્તાવ મૂકવામાં આવ્યો હતો કે ૧૦ મિનિટની CAS વિન્ડો દરમિયાન ઇન્ડેક્સની ઇન્ડિકેટિવ વેલ્યુ પબ્લિક કરવાનું બંધ કરી દેવામાં આવે અને માત્ર અલગ-અલગ શેરોની જ ઇન્ડિકેટિવ કિંમતો જ જાહેર કરવામાં આવે, કારણ કે તે સમયે ઇન્ડેક્સની વેલ્યુ સતત નક્કી થઈ રહી હોય છે.
પરંતુ, રોઇટર્સના સૂત્રો દ્વારા મળતી માહિતી મુજબ, ફીડબેકમાં મોટાભાગના નિષ્ણાતોનું એવું માનવું હતું કે એડવાન્સ ટ્રેડિંગ ડેસ્ક તે વેલ્યુઝને સ્વતંત્ર રીતે ફરીથી તૈયાર કરી શકે છે. આ વેલ્યુઝને હટાવવાથી માર્કેટમાં હેરાફેરી કે મેનિપ્યુલેશનની ચિંતા તો દૂર નહીં થાય, પરંતુ તેનાથી બજારની પારદર્શિતા (Transparency) ચોક્કસપણે ઘટી જશે.
ટાઇમટેબલ યથાવત રાખવા પર ભાર
મહત્વપૂર્ણ છે કે પ્રાપ્ત થયેલા ફીડબેકમાં હાલના ટાઇમટેબલને મોટાભાગે યથાવત જાળવી રાખવાનું પણ સમર્થન મળ્યું છે. આ મુજબ રેગ્યુલર ટ્રેડિંગ બપોરે ૩:૩૦ વાગ્યા સુધી અને ડેરિવેટિવ્ઝ ટ્રેડિંગ બપોરે ૩:૪૫ વાગ્યા સુધી ચાલુ રાખવું જોઈએ, કારણ કે તેનાથી સાચી પ્રાઇસ ડિસ્કવરીમાં મદદ મળે છે અને ડેરિવેટિવ્ઝ ટ્રેડિંગને કેશ માર્કેટની ક્લોઝિંગ પ્રોસેસ સાથે વધુ સારી રીતે અલાઇન (સંતુલિત) કરી શકાય છે.
